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文章摘要：一、前情概况 自6月10日马来西亚棕榈油局MPOB发布的月度统计数据显示，由于毛棕榈油产量提高，2015年5月马来西亚棕榈油产量环比增加6.9%，库存环比提高2.5%，升至今年以来新高。马来西亚棕榈油的5月产量和库存的大幅增加均高于过去4年同期值，以及市场预期，.. 一、前情概况 自6月10日马来西亚棕榈油局MPOB发布的月度统计数据显示，由于毛棕榈油产量提高，2015年5月马来西亚棕榈油产量环比增加6.9%，库存环比提高2.5%，升至今年以来新高。马来西亚棕榈油的5月产量和库存的大幅增加均高于过去4年同期值，以及市场预期，形成强劲利空因素迫使棕榈油期价连续下滑。7月8日棕榈油受中国股市暴跌连累，大幅下挫。后随着股市回暖，豆油回升，希腊退欧危机解除，以及天气炒作的发酵，加上MPOB7月报告显示棕榈油库存和产量较上月有所下滑，棕榈油开始止跌反弹，并有望继续上行。 二、MPOB月度供需报告 历史数据显示，马来西亚棕榈油自4月进入季节性增产周期，自10月份进入季节性减产周期。7月10日，马来西亚棕榈油局MPOB发布的月度报告与市场预期相符的将产量和库存做出下调。该月度报告数据显示，2015年6月底马来西亚棕榈油库存为215万吨，比5月底库存255万吨减少了4.33%。MPOB的数据显示，库存减少的原因在于6月份马来西亚棕榈油出口量达170万吨，比五月份的161万吨提高了5.19%。同时，6月份的毛棕榈油产量为176万吨，比上月的181万吨减少了2.58%。 5月份的棕榈油产量和库存都属于同期的历史高位，而6月份棕榈油的产量和库存都有所回落，逐渐接近历史均值水平。这也将推动被5月高库存高产量压制的棕油期价回归高位。 另一方面，6月棕榈油的库存下降主要是由于6月的棕榈油产量下降和出口增加。产量的下降主要是由于东南亚棕榈产区的降雨减少。6月累计降雨量大幅低于上月和常年同期，使得6月棕榈油产量有小幅下降，而根据农情遥感预测，东南亚棕榈油7月中旬将迎来明显降雨，利于缓解6月以来的干燥局面。但长期来看，棕榈产区仍面临干燥威胁，未来需继续关注天气形势。而出口的增加主要是由于马来西亚政府延续5月的棕榈油出口零关税政策，刺激各国采购马来西亚棕榈油的积极性，以及马来西亚斋月需求推动。 根据第三方船运机构最新发布的数据显示，6月份1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增幅为-0.84%-1.26%，出口量环比增幅较五月份显著缩窄。印度、中国以及欧盟进口量均有不同程度的下降。7月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比下降32.51%-34.74%，出口量显著下滑。可能是由于前期的零关税政策在一定程度上透支了各国对于马棕油的需求。 三、进口量和港口库存 我国的棕榈油进口主要来自马来西亚和印度尼西亚，根据商务部数据统计，我国5月份的棕榈油进口62%来自马来西亚，到6月份，来自马来西亚的棕榈油进口量环比下降30.34%，主要由于大宗商品的融资限制，使得马来西亚棕榈油进口收紧。而据第三方研究机构数据统计，7月初，中国对马来西亚棕榈油的进口又有所回升。 从上半年来看，我国棕榈油2015年1-5月的进口量为192万吨，相比去年同期下降22%，处历年以来低位。同时，截至7月14日，我国主要港口的棕榈油库存总量为55.51万吨，较上周小幅增加，然而却大幅低于去年同期水平。从图6可以看出我国的棕榈油库存量仍是处于历史均值下方，市场仍有较大的仓储和消费空间，有助于推动棕榈油价格企稳上行。 四、厄尔尼诺 厄尔尼诺对气候的影响，以环赤道太平洋(601099,股吧)地区最为显着。全美气象服务机构(NationalWeatherService)的气候预测中心表示，今年的厄尔尼诺现象贯穿本年度冬季的概率达90%，持续到明年春季的概率超过80%，并且本次厄尔尼诺的数据与1997/1998年度的最强厄尔尼诺相似。 从1980年以来，厄尔尼诺现象较为显著的年份有1982-1983年、1997-1998年，规模较小的年份有2002-2003年、2009-2010年。1982-1983年的厄尔尼诺灾害，导致马棕油期价从650林吉特/吨上涨到1750林吉特/吨，涨幅169%；1997-1998年的厄尔尼诺灾害，导致马棕油期价从1010林吉特/吨上涨至2580林吉特/吨，创历史最高，涨幅155%；2002-2003年的厄尔尼诺规模相对较小，棕榈油价格变化不大；从图6可以看出，2009-2010年的厄尔尼诺灾害使棕榈油显著减产，虽然此次灾害相对1982-1983年、1997-1998年较小，但受2008年金融危机引发的超跌和2009-2010年全球量化宽松引发的通胀预期共同影响，马棕油期价从2008年底的1354林吉特/吨上涨至2011年初的3899林吉特/吨，涨幅达到188%。 在厄尔尼诺年，棕榈的主产国印度尼西亚、马来西亚时常出现干旱，从而导致棕榈油减产，因而本年度厄尔尼诺有效支撑棕榈油价格的可能性很大。 五、美豆生长不利，支撑油脂价格 今年美国大豆产区的过量降雨使得大豆播种不断延迟，尤其是密苏里州和堪萨斯州的播种至今未能顺利进行，而其他部分产区因过多降雨甚至洪涝灾害，使大豆生长不及预期，并增加了病虫害的危险。 据7月13日美国农业部发布的作物进展周报显示，美国大豆优良率为62%，较上周下滑1%，也低于去年同期72%。而上周之前，大豆优良率已三周连续下滑2%，令市场担忧美豆单产量。美国18个大豆主产州的大豆出苗率为96%，低于去年同期和近5年均值100%；美豆进入扬花期的比例为38%，上周21%，去年同期为39%，近五年同期均值37%；美豆进入结荚期的比例为6%，去年同期8%，五年同期均值7%。与此同时，USDA发布的7月农作物供需报告将大豆的新旧库存都作出相应下调。 另外，由于6月的过量降雨和洪涝灾害，市场对于大豆种植面积的预期低于6月30日USDA发布的种植面积报告，而美国农业部也表示，会重新进行调查，数据将在8月供需报告中显示。截至7月中旬，美豆产区的天气有转干的迹象，而部分产区的干燥天气仍然不利于大豆生长。 一系列的利多数据，加上天气炒作持续发酵，推动豆类价格不断攀升，加上我国大豆港口库存和豆油商业库存依旧处于历史低位，预期未来豆油将震荡走强，从而能够促进棕榈油回归强势。 六、总结 日前由于股市引起的系统性风险，棕榈油跟随大盘大幅下挫，使得目前有一定的上涨空间恢复到正常轨道。虽然马来西亚棕榈油正在增产周期内，而我国实际棕榈油库存和进口量都处于历史低位，潜在的需求有可能进一步促进我国棕榈油期价上升，而且豆类的看涨势头强劲在一定程度上能够增加油脂上行动力。另外，7月14日伊朗核谈判最终达成一致意见，预期未来短期内原油将以振荡盘整态势为主，解除了对棕榈油价格的压制。 目前厄尔尼诺天气现象使得棕榈产区有降雨减少的迹象，若未来产区干旱加剧，使棕榈油产量显著下滑，则棕榈油价格将有望迎来上涨行情。未来需密切关注东南亚棕榈产区天气状况，以及警惕美元走强对棕榈油造成的连累风险。 [：棋焱] |
