本期投资提示:
    本报告结论性的探讨三个问题:1)养殖企业(户)选购口蹄疫疫苗的核心考量因素;2)生物股份在各领域的领先程度和优势;3)行业增长的理论空间。
    投资建议:周期&成长起飞,短期增持滞涨(不是滞胀)品种。短期看,市场风险偏好上移,建议积极增持生猪养殖链,尤其是后周期品种。推荐:雏鹰农牧(高弹性)、生物股份(中高弹性)、唐人神(高弹性)、金新农(高弹性)、天邦股份、大北农、普莱柯。第二个层级,推荐油价上涨推动大宗商品价格回升,短期弹性较大的品种:白糖(南宁糖业),海南橡胶(风险:油价短期回调)。第三个层级,关注转型&成长类的大湖股份等。
    近期猪价再创16年新高,局地破10,仔猪价格创历史最高:21日全国均价达到9.78元/斤,创15年来新高。周环比14日上涨2.6%。四川达到10.5元/斤、湖南、广东也达到10.3元/斤;仔猪全国均价23.6元/斤,周环比14日上涨3.4%。生猪价格上涨源于15年1-8月能繁母猪存栏的高速下行,仔猪价格飙涨源于供给短缺,补栏需求提升以及12-1月各地爆发的仔猪腹泻病因素。考虑到15年9月微观上有一些规模户补栏后备母猪,在二季度转化为能繁母猪,才能下仔猪,预计仔猪供给短缺将持续至7-8月,预计生猪供给短缺将维持到明年,其中生猪供给低点极值出现在今年8-9月。届时全国平均猪价有望达到12元/斤以上,牧原、温氏等头均利润1000-1200元以上;全年均价8.9-9元/斤,头均利润600元以上。猪价上涨是生猪养殖个股的重要催化,从这一角度建议增持生猪养殖。
    目前牧原股份、雏鹰农牧、天邦股份16年估值均在14-16X之间。建议意义买入,推荐排序:牧原股份、雏鹰农牧(滞涨高弹性)、天邦股份、温氏股份!l然而另一个维度看,母猪存栏量回升拐点临近,饲料、动保行业迎来转机。根据申万农业草根观察,15年四季度,有条件的农户补栏意愿逐月缓步增强。考虑到去年下半年猪价上涨带动的后备母猪补栏逐渐进入成熟期转化为能繁母猪产能,导致能繁母猪存栏继续下行空间有限,预计后期能繁母猪存栏量有望逐渐止跌回升。从农业部数据看,母猪存栏同比降幅环比在收窄,环比降幅整体也处于收窄的趋势中。建议逐步配置饲料、动保板块。依次重点推荐业绩增速稳定且估值水平处于低位的生物股份(一季报30%以上增长)、唐人神(弹性,一季报40%以上)、金新农(弹性,一季报翻倍)、大北农、海大集团。相关公司一季报均实现利润同环比加速上升。
    油价上涨带动糖价、天然橡胶价格上涨。近日油价持续震荡走强,美国非农就业数据向好,全球流动性宽松导致原油等大宗商品价格普涨。此外,市场对OPEC/非OPEC产油国"冻结产量"会议的预期也支撑了油价。NYMEX原油期货4月主力合约日内刷新日高41.6美元/桶。油价和大宗商品价格密切联动,松绑了白糖的需求好转预期(燃料乙醇)以及天然橡胶价格(合成胶价格联动),带动白糖和天胶价格走出低谷。风险:油价短期回落。
    白糖:十年一遇的国内外减产周期双叠加!增持南宁糖业!预计15/16榨季国内白糖产量同比下降15%。而近期主产区广西持续低温多雨拖延了收蔗进度,2月广西白糖产量135万吨,同比下降18%,意味着产量有继续不达预期的可能。供需差达500万吨。15年进口糖约480万吨,不考虑国储糖,15/16榨季白糖供需紧平衡。但受制于国外糖价低迷,低价进口糖冲击导致国内白糖价格上涨滞缓。外盘方面,泰国、印度持续干旱加上巴西降低种植面积,预计16年全球白糖产量同比下降10-15%,国内外白糖产量均处于下降通道,推升国际糖价开始稳步上涨,联动国内糖价走高。油价是刺激白糖价格的关键因素,预计16年白糖均价5700-5800元/吨,高点6000元/吨,有13-15%涨幅空间。推荐南宁糖业。
    天然橡胶(与油、铜联动性明显):油价上涨带动合成橡胶价格上涨,推动天然橡胶价格一并回升。同时在轮胎企业开工率提升,库存下降的背景下,天然橡胶价格短期确定性出现一波反弹。建议择机参与胶价反弹背景下海南橡胶的机会。
    风险提示:油价短期回落。