世纪证券在研报中指出，毛利率持续提升，主要是产品结构的提升和食糖及大豆原材料成本的下降。

　　在海天味业的酱油、调味酱、耗油三大类中，酱油与调味酱的毛利率分别增加1.26%、3.73%。其中，酱油仍是海天味业的主要盈利来源，实现营业收入62.99亿元，同比增长12.85%。海天味业表示，高端酱油继续保持较快增长，并带动酱油产品结构升级。

　　其实，海天早已布局高毛利产品的投放。新京报记者在海天天猫官方旗舰店看到，高端酱油系列中的海天老字号零添加头道酱油（480ml）价格为18元，而定位中低端的海天特级一品鲜（500ml）酿造酱油的价格仅8元。

　　加加食品也从高端产品中尝到甜头。其财报显示，中高端产品面条鲜、原酿造的销售比例超过13%。公司实现综合毛利率29.97%，比上年同期增加2.74%。

　　截至目前，尚未公布2014年业绩的恒顺醋业也有类似“动态”。平安证券预测，恒顺醋业2014年毛利率约为39.4%，同比可提升近1%。

　　“在消费升级、产品高端化的趋势下，龙头企业将不断强化在产品和品牌方面的优势”，齐鲁证券预测，行业整体处在快速发展阶段,近五年收入复合增速达18.4%。随着消费升级的逐渐显现，调味品行业未来五年仍可保持10%以上复合增长”。

　　粮油行业

　　小包装油将成粮油的新利润增长点

　　在大豆价格下行、消费需求不振的双重压力下，零售终端的小包装油却硕果仅存。西王食品上市不久的葵花籽油、橄榄油销售增长迅速，成绩斐然。随着消费水平的提高，小包装油的消费将逐渐向细分化发展。

　　多家粮油企业发布的年报显示，粮油市场一派萧条。3月26日，中粮控股发布的2014年年报显示，去年收入932.39亿港元，同比下降1.38%。东凌粮油的亏损同样严重，亏损额高达4.71亿元人民币，同比减少423.89%。

　　对粮油行业的不景气，中粮控股将它归结为“宏观经济增速放缓”和“大宗商品价格大幅波动”，最终导致油籽加工业务受冲击。东凌粮油也称，豆油和豆粕的销售价格低迷，形成价格倒挂，造成严重亏损。

　　中华粮网分析师孙忠对新京报记者表示，粮油行业受制于大宗商品价格疲软、餐饮行业低迷等影响，的确处于一个低谷，但这并不意味着粮油企业就只能“坐以待毙”。

　　新京报记者注意到，虽然同是业绩下滑，但西王食品的年报中也不乏“惊喜”。2014年新品葵花籽油和橄榄油营业收入分别达到3636万元和2060万元，毛利率分别为33%和54%。公开资料显示，新品葵花籽油、橄榄油两款产品为西王食品自去年中旬相继推出的。